2020-07-06 黄金周报 非农大增市场却担忧不断 金价回升先前跌幅
2020-07-06
◆ 内容摘要：
上周黄金微幅收跌，伦敦金现收报 1774.31 美元/盎司，振幅1.80%，最低触及 1757.25 美元/盎司。SPDR 近期持仓增加 12.57 吨至1,191.47 吨。
由于 6 月非农就业人口增加 480 万，为 1939 年开始记录就业数据以来的最大增幅表现靓丽，这使得金价加大回落力度，并录得日内低点1757.66 美元，不过，尽管两个月来创造了 7 位数的就业机会，但这还不足以抵消仍然处于困境中的失业工人数量惊人的问题。每周失业数据，同时发布的非农就业报告显示，超过 1,900 万人继续索赔。自从冠状病毒成为经济毁灭的代名词以来，近 5000 万人申请了失业救济金。经济学家周四指出，到目前为止，超过 3000 万人仍然没有工作。美国单日新增病例超 5 万，人们仍担心经济尚未脱离险境，数据有瑕疵，这令避险情绪重燃，加上非农数据基本都是来回波动的惯性，终又推进金价展开反弹，进而录得日高点 1779.15 美元/盎司，终收于 1775.44 美元。
◆ 结论与建议：
综合来看，美国非农数据连续两月超预期走强但未来可能存在反复，原因有以下两点：一是近期美国疫情扩散风险再度上行，南部及西海岸几大省份新增确诊持续上行，超过 10 个州宣布暂停复工开放，推迟复工对于后续经济发展存在拖累；二是近期数据边际反弹部分受到经济自身趋势回归力量带动，但当前水平较疫情前潜在产出水平仍相差较多，内在需求的恢复仍将以疫情得到控制为前提。
本周将会出炉美国 6 月 ISM 非制造业 PMI 数据。受新冠疫情影响，美国 4 月 ISM 非制造业 PMI 跌至 41.8，为 2009 年 3 月以来新低；5 月 ISM非制造业较 4 月有所反弹，至 45.4，但仍显著低于 50 荣枯线。目前市场预计 6 月 ISM 非制造业 PMI 将回升至荣枯分界线 50 关口，如果数据符合预期或者好于预期，将有望提振美国经济复苏的信心，并打压避险情绪；当然数据的影响力可能会受到新冠疫情的削弱。预计本周金价将在1790 美元/盎司附近震荡，伦敦金现运行区间 1730-1820 美元/盎司。
上周市场要闻
1. 美国非农强势回升
6 月美国非农就业人增加 480 万人，再度创下史上最大增幅，连续两月回暖印证复工对经济的积极推动。北京时间 7 月 2 日晚间美国6 月非农数据公布，6 月非农就业人数增加 480 万人，当月失业率下行至 11.1%、前值 13.3%，继 5 月之后再度超市场预期走强。尽管由于统计口径等问题当前非农数据并不一定完全体现了就业情况，但美国就业市场从 4 月底部反弹的趋势基本确立，由此可见自 5 月以来美国开启复工对于就业及经济存在积极推动。
而从劳动参与率看，6 月美国劳动参与率回升至 61.5%、前值60.8%，当月劳动力人口增加 171 万人，前期主动退出劳动力市场的适龄就业者正在逐步回归，不过当前绝对值仍较疫情发生前 63%以上水平存在一定差距。从结构看服务业新增占比上行，制造业修复也有所提速：建筑业单月增加就业 15.8 万、前值 45.3 万，就业端修复有所放缓；制造业中耐用品制造业增加就业 29 万、前值 15.3 万，非耐用品制造业增加就业 6.6 万、前值 9.7 万，制造业就业端增量较上月有所提升，除复工影响外，也可能受到近期美国汽车销售边际复苏的带动。服务业总体单月增加就业 426.3 万人、前值 254.8 万，其中休闲和酒店业、零售业增加较多，且单月新增较上月显著上行，可见 6 月美国国内人员流动增加对于服务业的带动较强。
总工时有所回落，时薪环比增速转负，可见低收入工作者重新加入就业市场，整体就业结构趋于良性。6 月美国全部非农企业平均周工时为 34.5 小时，环比回落 0.2 小时，而其中制造业工时环比回升0.5 小时，服务业工时环比下行 0.2 小时，主要受到服务业就业大幅增加带动；总时薪同比增速 5%、总周薪同比增速 5.3%有所回落，而从环比看时薪增速-1.2%、其中服务业时薪环比-1.3%，周薪环比-1.7%均显示平均薪资有所下行。连续两月美国非农数据呈现出“就业显著增加+薪资环比回落”的趋势，可见低收入工作者正在逐步回归就业市场，而这一趋势也往往对应着经济景气度持续回升。
