近期金价显著调整的主要驱动分析
2022-07-25
自6月中旬以来，美元金价已出现连续四周下滑，上周金价更是跌破其1800美元/盎司的重要支撑位，持续下探，最低探至1730美元/盎司左右，周跌幅近4%。美元走强，商品市场弱势以及交易员的仓位调整或是金价下滑的三个主要推手。
图1：美元金价在上周出现显著下滑
来源：彭博，世界黄金协会
一、美元走强
首先，近期美元指数大幅上行1.7%，施压金价。欧元区经济的疲弱，日央行对其超宽松政策的坚持以及英国政坛的不确定性令欧元，日元和英镑对美元均出现了显著贬值，而在美元指数中，这三种货币与美元的货币对占据了83%的权重。其次，美联储相对于其他央行更为激进的加息也令美元指数表现坚挺。
二、商品市场弱势
其次，近期的商品市场调整似乎与黄金的工业属性有紧密关联，也是金价出现调整的部分原因。
三、投资者仓位下降
最后，投资者的仓位轮转似乎也对金价产生了影响：
· 投资者对于美国经济的担忧重心已从“高通胀”转向了“衰退”，而这也导致了其投资组合的调整。我们认为，目前的商品下跌很大程度上是因为投资者在经济衰退的担忧下大举减少其组合对于商品市场风险暴露而引起的，这也相应地影响到了黄金；
· 许多交易员将1800美元/盎司视作重要的支撑关口，金价跌破该支撑后，可能引发了连锁的平多仓以及加空仓的交易，而夏天通常是黄金表现较弱的季节以及印度突然的黄金进口关税的提高，这更增添了交易员的悲观程度；
以上调整导致了近期COMEX黄金期货期权净多仓位的持续快速下滑，并且上周全球黄金ETF也出现了接近30吨的净流出，亦为印证。
图2：近期COMEX黄金期货期权净多仓持续下滑
来源：CFTC，万得，世界黄金协会
（以上内容仅供参考，依此入市，风险自担）来源：世界黄金协会
